位于南北湖西南角的蝴蝶岛，系1988年疏浚南湖时人工堆积而成。岛的面积约12亩左右。站在鹰窠顶山往下看，她的形状像一只蝴蝶。是纪念上海三十年代的影后胡蝶来南北湖拍一部以海盐盐民生活状况为题材的《盐潮》。
岛上主要建筑为山海阁，八边形，地上3层，地下1层，阁高18.8米，在阁的四周，底层直径设美人靠，二层、三层设栏杆，四周无墙。登临阁上，可纵目远眺，心旷神怡，北面是中湖塘，水面上二桥一堤，垂柳依依；西面是鹰窠顶，高山峻岭障目，上有古庵红墙；东面是杨山脚，宾舍鳞次栉比；南面一堤之外是钱塘江万顷波涛。阁虽小，却包容了湖山海景。在山海阁之南，岛的东南边缘上，是双飞馆和听泉茶食。在南西两面临湖处，室外还建有廊，游人在此凭栏观景，有如站在水中。在双飞馆和听泉茶食之间，有一条10多米长的九曲游廊相连，游廊后，有一小池，两旁建筑犹如亭亭玉立在水中央一般，是喝茶品茗的好地方。